作家：好意思尔雅(600107)期货

1 PVC价钱

1.1 9月PVC现货价钱先涨后跌

9月PVC价钱先涨后跌，月初在宏不雅氛围鼓励下，出厂价上调。月底期货下调现货随从，天然部分企业提前预售国庆货源，但出厂价跌势未止。截止9.28华东电石法6065(较上月底130)，华东乙烯法6230(较上月底-95)。

1.2 PVC期货涨后回落

9月期货价钱涨后回落，月初地产宽松战术超预期落地加之8月社融等数据改善，宏不雅神态撑合手下盘面上行;中旬在供给进步而需求偏弱下的弱施行下盘面启动回落;下旬好意思联储偏鹰派表述，巨额商品商场广大承压下行。截止9.28，V2301收6137(较上月底-109)，01合约合手仓量为804912手(较上月底+138082手)。

1.3 PVC基差小幅走弱

9月期、现货同期下行，主力01合约基差小幅走弱，举座仍处合理区间内。

1.4 PVC月间价差变化不大

9月期货震撼收跌，1-5价差变化不大，乙电价差处于合理区间。

2 PVC供给端分析

2.1 9月上游举座开工环比进步

9月PVC查验安装减少，部分存量安装负荷有所提高，行业举座开工回升。截止9.28当周，国内PVC举座开工79.66%(环比上周+2.29%)，其中电石法开工率79.83%(环比上周 +2.86%)，乙烯法开工率79.17%(环比上周+0.61%)。10月筹划查验减少，行业开工或小幅进步。

2.2 PVC9月查验损失量环比下降

9月PVC查验相对较多但部分查验时辰较短，查验产量损失在27.306万吨，环比下降8.784 万吨，较前年同期下降3.919万吨。

2.3 9月产量环比增多

2023年9月产量展望为194万吨傍边，环比增多1.2万吨傍边，10月开工率重点将进步(且天数多一天)，展望产量在200万吨傍边。2023年9月入口展望在2万吨傍边(注：海关数据暂未出来为展望数据)

2.4.1 9月电石价钱重点下移

9月电石价钱前高后低，月初价钱高位盘整，月中价钱快速下行，乌海、宁夏电石出厂价快速下调450后再反弹100，下流电石采购价月中快速下调250元/吨守护结识。电石价钱的下落主要在于供给增多光显。截止9月28日，乌海地区电石出厂价2900元/吨(环比上月底-350元/吨)。 10月电石货源仍会守护相对宽松景象，国庆假期后区域价钱仍存在小幅下行可能。

2.4.2 乙烯法原料价钱上行

9月原油价钱重点上移，PVC乙烯法原料价钱有所高潮。截止9.27日乙烯现货价CFR东南亚 891好意思金/吨(较上月底+60);EDC现货CFR东南亚297好意思金/吨(较上月底+38);VCM现货 CFR东南亚732好意思金/吨(较上月底+0)

2.5 PVC企业不绝亏空，以“碱”利润补“PVC”

9月电石出厂价钱下行，电石企业利润快速回落;由于现货下行，外采电石法PVC企业亏空增多。9月烧碱价钱上行，山东一体化氯碱企业利润好转，乙烯单体法PVC企业盈利下滑。9月电石价钱下落，关于PVC本钱撑合手作用不光显。

3 PVC需求端分析

3.1 9月下流开工变化不大

9月PVC天然插足传统旺季，但下流开微妙体变化不大，软成品开工好于硬成品，展望10月PVC 下流成品企业开工变化有限，主要因大量下流成品企业末端订单欠安，对高价原料抵牾，短期仍不绝逢低刚需补货。

3.2 9月管、型材等开工环比略有改善

9月PVC管、型材开工环比略有改善，但大量是汇集在头部企业，中微型企业接单欠安，举座来看在未接到订单前多刚需接货。从8月地产数据不错看到，杀青尚能守护，但新开工所有量依旧偏弱，另外畴前两年新开工会影响2024年杀青，2023年展望更多是地产反弹设立而非回转。

3.3 9月出口新接单环比有所走弱

1-8月盘算推算出口154.2万吨，同比下降0.5%，由于6月中旬启动出口接单有所改善，7-8月出口环比增多，但从8月中旬启动外盘购买积极性放缓，且台塑下调10月报价，新增出口接单减少，展望9-10月出口请托量环比8月有所下滑，但请托量仍对国内需求起到一定撑合手。短期国外客户采购积极性偏低，10月出口接单仍存不细目性。

4 PVC库存端分析

4.1 9月社会库存小幅去库

9月举座社会库存小幅去库，库存所有值仍处在历史同期偏高水平。9月中游样本仓库存库减少更多是在于出口订单的请托，在内需好转有限下，所有量存仍处高位。10月尚处于传统旺季，展望库存不绝去化趋势。

4.2 上游库存压力不大，下流暂守护刚需库存

受末端订单欠安及成品库存偏高影响，中游生意商及下流企业接货意向不高，举座不绝刚需采购。上游出产企业在9月预售订单尚可，部分节前积极预售货源，且在出口单请托下厂区库存压力不大。

5 PVC供需基本面纪念

详尽来看，9月PVC基本面略有转弱，PVC主要随从宏不雅及商品神态波动。供应端：9月电石开工进步光显，10月电石货源展望仍守护相对宽松景象。10月PVC行业筹划查验未几，展望开工将小幅进步，现在华东/华南库存同比仍偏高，厂区库存压力暂不大，10月举座供应仍将较为充裕。

本钱端：9月电石价钱下行，10月价钱展望趋稳。现在电石企业处于亏空景象，9月PVC现货及本钱均有下行，外采电石PVC企业不绝亏空，山东氯碱一体化企业由于烧碱价钱上行盈利增多。

需求端：下流成品企业末端订单欠安，展望10月PVC下流开工变化有限，仍不绝逢低刚需补货。短期外洋采购积极性偏低，10月出口接单仍存不细目性，举座看10月需求端旯旮难有光显改善。

策略：10月供应有进步预期而需求改善或有限，基本面难有驱动，盘面或偏弱震撼，但跟着电石价钱徐徐企稳、原油煤炭价钱高位以及国内宏不雅战术预期，PVC或难有较大幅度下落，展望10月PVC商场波动区间收窄。

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